Strategy vend 3 588 Bitcoins et rompt avec sa doctrine historique du HODL

L’annonce a eu l’effet d’un pavé dans la mare. Le 6 juillet, Strategy (ex-MicroStrategy) a confirmé via un document transmis à la SEC avoir vendu 3 588 Bitcoins pour environ 216 millions de dollars entre le 29 juin et le 5 juillet. Une première dans l’histoire de l’entreprise présidée par Michael Saylor, apôtre du Bitcoin et chantre du « HODL » - cette doctrine consistant à conserver ses cryptomonnaies coûte que coûte.

L’opération s’est déroulée en deux temps : 1 363 BTC vendus les 29 et 30 juin pour 80,8 millions de dollars, puis 2 225 BTC cédés entre le 1er et le 5 juillet pour 135,2 millions de dollars, selon le formulaire 8-K déposé auprès de la SEC. Le produit de ces ventes a été affecté au paiement des dividendes des actions préférentielles de la société, les Digital Credit Securities.

Un programme de monétisation pour gérer les dividendes

Cette vente s’inscrit dans le cadre du « BTC Monetization Program », un programme de monétisation adopté le 29 juin 2026 par le conseil d’administration de Strategy. Ce dispositif autorise l’entreprise à vendre des tranches de Bitcoin pour lever jusqu’à 1,25 milliard de dollars, afin de constituer une réserve en dollars destinée à sécuriser le versement des dividendes.

Andrew Kang, directeur financier de Strategy, a précisé que la combinaison de cette nouvelle enveloppe de vente et des réserves actuelles de l’entreprise - 2,55 milliards de dollars en cash au 5 juillet - offre désormais 25,9 mois de couverture pour les dividendes. « Nous avons conçu ce programme pour préserver la flexibilité financière tout en maintenant notre exposition au Bitcoin », a-t-il expliqué dans une note aux investisseurs.

Le PDG Phong Le a pour sa part justifié ce virage stratégique par une volonté de gestion active du capital. « Nous entamons une phase où nous ajustons nos positions en fonction des conditions de marché », a-t-il déclaré. Un discours en rupture avec la ligne historique de Michael Saylor, qui martelait depuis 2020 que Strategy ne vendrait jamais ses Bitcoins.

Un portefeuille toujours massif malgré la vente

Malgré cette opération, Strategy demeure de loin le plus gros détenteur institutionnel de Bitcoin au monde. Au 5 juillet 2026, l’entreprise possédait encore 843 775 BTC, soit une valorisation d’environ 53,8 milliards de dollars. Les 3 588 Bitcoins vendus ne représentent que 0,4 % de ce stock colossal.

L’entreprise a commencé à accumuler du Bitcoin en août 2020, dans une stratégie alors audacieuse qui visait à transformer son bilan en réserve de valeur numérique. Depuis, elle a régulièrement levé des fonds - par émissions d’obligations convertibles et augmentations de capital - pour acheter davantage de BTC. Cette accumulation ininterrompue avait fait de Strategy un symbole de la conviction crypto institutionnelle.

Une perte comptable de 8,32 milliards au T2

Le deuxième trimestre 2026 s’est révélé brutal pour les comptes de Strategy. L’entreprise a enregistré une perte de 8,32 milliards de dollars sur ses actifs numériques, principalement due à des dépréciations non réalisées liées à la volatilité du cours du Bitcoin. Ces pertes comptables reflètent les normes GAAP américaines, qui imposent de déprécier les actifs crypto lorsque leur valeur de marché tombe sous leur coût d’acquisition, sans pouvoir réévaluer à la hausse tant qu’ils ne sont pas vendus.

Cette mécanique comptable pénalisante avait déjà été dénoncée par Michael Saylor, qui plaide pour une réforme des règles d’évaluation des cryptomonnaies. En pratique, Strategy affiche des pertes massives dans ses rapports trimestriels dès que le Bitcoin recule, même si l’entreprise n’a pas soldé ses positions.

Réaction immédiate des marchés

L’annonce du 6 juillet a déclenché une baisse instantanée du cours du Bitcoin. La cryptomonnaie a perdu environ 1 000 dollars dans les heures suivant la publication du document SEC, passant de 62 900 à 61 900 dollars. Le marché a interprété cette vente comme un signal de prudence de la part d’un acteur historiquement perçu comme ultra-bullish.

Dans une note publiée le 10 juillet et relayée par Seeking Alpha, la banque Standard Chartered a averti que « les perspectives à court terme du Bitcoin dépendent désormais de la clarté apportée par Strategy sur sa nouvelle stratégie de vente ». L’établissement britannique s’interroge sur la fréquence et l’ampleur des futures liquidations de BTC par l’entreprise.

Contexte dans le marché des cryptomonnaies

Cette vente intervient dans un contexte de forte volatilité pour le Bitcoin, qui oscille entre 60 000 et 70 000 dollars depuis le début de l’été 2026. Le marché crypto traverse une phase d’incertitude marquée par les interrogations réglementaires aux États-Unis et les débats sur les ETF Bitcoin spot, qui drainent désormais des milliards de flux institutionnels.

La position de Strategy est d’autant plus scrutée qu’elle avait incarné la stratégie de conviction maximale, celle du « never sell ». Plusieurs fonds et entreprises avaient imité ce modèle d’accumulation pure, faisant de l’entreprise un baromètre de la confiance institutionnelle. Le passage à une logique de ventes sélectives pourrait donc influencer d’autres acteurs du secteur.

Par ailleurs, l’émergence d’ETF Bitcoin spot accessibles au grand public et aux institutionnels offre désormais des alternatives plus liquides et fiscalement avantageuses pour s’exposer au Bitcoin. Strategy doit composer avec cette nouvelle donne qui rend son modèle de détention directe moins unique.

Prochaine étape : décryptage du programme de vente

Les investisseurs attendent désormais des précisions sur les modalités concrètes du programme de monétisation. Strategy publiera ses résultats du troisième trimestre 2026 fin octobre. Les analystes espèrent obtenir alors une grille de lecture claire : à quel rythme l’entreprise compte-t-elle liquider ses BTC ? Quels seuils de prix déclencheront les ventes ? Le plafond de 1,25 milliard sera-t-il atteint rapidement ou étalé sur plusieurs trimestres ?

En attendant, Strategy reste le plus gros parieur institutionnel sur le Bitcoin, mais avec une doctrine désormais assouplie. Le « HODL » absolu laisse place à une gestion tactique, au risque de décevoir les puristes du mouvement crypto.