Broadcom plonge de 11% à Wall Street : les marges sur l’IA inquiètent

À la clôture des marchés européens vendredi 13 décembre, le Nasdaq affichait un repli de 1,8%, plombé par l’effondrement de 11% de Broadcom. Selon BFM Bourse, cette déroute du spécialiste des puces électroniques a suffi à faire basculer le CAC 40 sous les 8.100 points, à 8.068,62 points exactement. Le secteur technologique européen, qui avait gagné 0,8% en matinée, a terminé la journée en territoire négatif avec un repli de 0,21%.

Des résultats pourtant solides mais des perspectives qui alarment

Le paradoxe est frappant : Broadcom a publié des résultats trimestriels supérieurs aux attentes du marché. Pourtant, les investisseurs ont sanctionné le titre sans appel. La raison de ce désamour brutal réside dans les commentaires de la direction sur le carnet de commandes et surtout sur un « éventuel pincement des marges dans les produits dédiés à l’intelligence artificielle », comme le rapporte BFM Bourse.

Cette inquiétude intervient dans un contexte de multiplication des partenariats pour Broadcom. En octobre dernier, l’entreprise de Palo Alto a officialisé un accord majeur avec OpenAI pour concevoir et produire des processeurs d’intelligence artificielle sur mesure. Selon La Presse, ce contrat prévoit la livraison de plusieurs millions de puces nécessitant une puissance totale de 10 gigawatts, soit l’équivalent de la consommation de plus de 8 millions de foyers américains.

Un partenariat stratégique avec OpenAI aux enjeux colossaux

L’accord entre Broadcom et OpenAI va bien au-delà d’une simple commande de composants. Comme l’explique Silicon.fr, OpenAI concevra ses propres accélérateurs IA, tandis que Broadcom assurera le développement, la production et l’intégration des systèmes matériels. Les deux entreprises vont « co-développer des systèmes incluant des accélérateurs et des solutions Ethernet de Broadcom pour la mise à l’échelle et la montée en charge ».

« Broadcom va déployer des racks d’accélérateurs d’IA et de systèmes réseau, dont le démarrage est prévu au second semestre 2026 et l’achèvement d’ici fin 2029 », précise Next.ink.

Le directeur général de Broadcom, Hock Tan, a justifié ce partenariat lors d’une table ronde filmée en octobre : « Pour nous, collaborer avec la meilleure entreprise d’IA est naturel », a-t-il déclaré selon La Presse. Il a également estimé que l’IA représentait « une révolution industrielle » nécessitant « de nombreux partenaires, une collaboration à travers tout l’écosystème ».

La valorisation de Broadcom atteint des sommets vertigineux

Malgré la chute de vendredi, Broadcom reste l’une des plus belles histoires boursières du secteur technologique. Selon TIKR.com, l’action se négocie aujourd’hui à près de 360 dollars, soit une augmentation de plus de 100% au cours de l’année écoulée. À la faveur de l’annonce du partenariat avec OpenAI en octobre, le titre s’était envolé de 9,14% en une seule séance, propulsant la firme technologique au septième rang des plus importantes capitalisations mondiales, à près de 1.700 milliards de dollars.

Cette valorisation élevée rend le titre particulièrement sensible aux déceptions. Les analystes de Wall Street affichent d’ailleurs une prudence notable : l’objectif de prix moyen s’établit à 367 dollars, soit une hausse presque nulle par rapport aux cours actuels. La fourchette des prévisions est large, révélant une « conviction mitigée » selon TIKR.com, qui note que « les analystes considèrent Broadcom comme assez bien valorisé au niveau actuel ».

Une stratégie de diversification qui multiplie les risques

Le partenariat avec Broadcom s’inscrit dans une frénésie d’engagements financiers d’OpenAI. Comme le souligne Clubic, l’entreprise de Sam Altman a conclu en quelques semaines des accords avec NVIDIA (jusqu’à 100 milliards de dollars d’investissement), AMD (6 gigawatts de GPU), Samsung (puces mémoires), et plus récemment Foxconn pour les infrastructures de datacenters. La facture globale atteint 1,4 trillion de dollars, « un pari vertigineux » pour une entreprise qui ne génère pas encore de bénéfices.

« OpenAI concevra les accélérateurs et les systèmes », qui seront ensuite développés et déployés par Broadcom, aussi bien dans des datacenters d’OpenAI que de partenaires, précise Next.ink.

Cette multiplication des partenaires soulève des interrogations sur la capacité d’OpenAI à honorer tous ces engagements. D’autant que les puces développées avec Broadcom serviront principalement à l’inférence, c’est-à-dire à générer les réponses aux utilisateurs, tandis que les partenariats avec NVIDIA et AMD visent davantage l’entraînement des modèles. La complexité de cette architecture multi-fournisseurs pourrait elle-même générer des surcoûts et comprimer les marges, justifiant les inquiétudes exprimées vendredi par le marché.

Les défis de l’infrastructure énergétique américaine

Au-delà des questions de rentabilité, se pose la question de la faisabilité technique de ces projets pharaoniques. Les 10 gigawatts prévus dans le seul partenariat avec Broadcom représentent une consommation électrique considérable. Certains observateurs s’interrogent, comme le rapporte Next.ink, « sur la capacité du réseau électrique américain à absorber ces considérables besoins supplémentaires, alors que l’offre est déjà contrainte ».

Sam Altman, le patron d’OpenAI, en est pleinement conscient. Lors de la table ronde d’octobre, il a commenté : « Sur plusieurs plans, on peut dire que la construction des infrastructures IA constitue le plus grand projet industriel de l’histoire de l’humanité », selon La Presse. Une ambition démesurée qui pourrait se heurter aux réalités physiques et économiques, comme le suggère la réaction des marchés vendredi dernier. La question demeure : le secteur de l’IA est-il en train de construire une infrastructure surdimensionnée dont la rentabilité reste à démontrer ?