La France empruntera 310 milliards d’euros en 2026, un niveau jamais atteint

L’Agence France Trésor (AFT) a confirmé ce mardi 30 décembre 2025 que la France empruntera 310 milliards d’euros en 2026 sur les marchés financiers, un montant sans précédent dans l’histoire des finances publiques françaises. Selon Sud Ouest, cette somme englobe l’ensemble des nouvelles obligations à moyen et long terme, c’est-à-dire à échéance d’un an et plus, auxquelles sont soustraits les rachats anticipés de dettes par l’État. Si ce chiffre impressionne en valeur absolue, il représente environ 10% du PIB national, une proportion relativement stable par rapport à 2025 et bien inférieure au pic de 11,2% atteint en 2020 durant la crise sanitaire.

Cette annonce intervient dans un contexte politique particulièrement tendu. La France aborde l’année 2026 sans budget voté, une situation exceptionnelle qui témoigne des blocages institutionnels actuels. Comme le rapporte La Nouvelle République, les emprunts pourront néanmoins débuter dès janvier en vertu de la loi spéciale promulguée samedi par Emmanuel Macron. L’AFT précise que la somme annuelle sera « susceptible d’être ajustée, si nécessaire, en fonction de la loi de finances pour 2026 », laissant une marge de manœuvre pour s’adapter aux évolutions budgétaires futures.

Une trajectoire d’endettement qui s’accélère depuis trois ans

Les chiffres de l’AFT révèlent une progression constante des besoins d’emprunt de l’État français. En 2025, l’État a emprunté en net 300 milliards d’euros de dettes à moyen et long terme, contre 285 milliards d’euros en 2024. Cette augmentation de 15 milliards d’euros en un an, suivie d’une nouvelle hausse de 10 milliards pour 2026, illustre la difficulté persistante de la France à maîtriser ses finances publiques. Selon XTB, la dette publique française a atteint un nouveau record en valeur au troisième trimestre 2025, frôlant les 3 500 milliards d’euros, soit près de 110% du PIB national.

Cette trajectoire s’explique par la nécessité de financer simultanément le déficit public et de refinancer les dettes arrivant à échéance. Le déficit public devrait s’établir à 5,4% du PIB en 2025, un niveau jugé préoccupant par les institutions européennes. Le projet de budget initialement présenté en octobre visait à ramener ce déficit à 4,7% en 2026, mais l’absence d’adoption parlementaire rend cet objectif incertain. Les remboursements d’emprunts à moyen et long terme atteindront 175,8 milliards d’euros en 2026, contre 168 milliards en 2025, selon les données communiquées par Le Point en octobre dernier.

Le coût de l’emprunt s’envole dans un contexte européen tendu

L’un des aspects les plus préoccupants de cette situation réside dans l’augmentation significative du coût de l’emprunt pour l’État français. La France a emprunté en 2025 avec un taux d’intérêt moyen de 3,14% à moyen et long terme, contre 2,91% en 2024. À échéance de dix ans, référence sur le marché des obligations, le taux est passé de 2,94% à 3,37%. Cette hausse de 0,43 point de pourcentage peut sembler modeste, mais appliquée à des montants de plusieurs centaines de milliards d’euros, elle représente un surcoût annuel de plusieurs milliards pour les contribuables français.

Selon Sud Ouest, cette augmentation s’explique d’abord par une tendance générale en Europe. L’Allemagne, longtemps considérée comme le chantre de la rigueur budgétaire, a décidé d’augmenter massivement sa dette pour financer un plan d’investissement d’envergure, ce qui a entraîné une hausse des taux sur l’ensemble du continent. Mais la France a particulièrement souffert de sa situation politique instable, qui a ajouté une « prime de risque » à sa signature sur les marchés financiers. Les investisseurs, inquiets de l’incapacité du pays à adopter un budget et à mettre en œuvre des réformes structurelles, exigent désormais une rémunération plus élevée pour prêter à l’État français.

La charge budgétaire de la dette, correspondant au paiement des seuls intérêts, devrait atteindre 59,3 milliards d’euros en 2026, après 52 milliards en 2025. Cette augmentation de 7,3 milliards d’euros en un an représente l’équivalent du budget annuel de plusieurs ministères et limite considérablement les marges de manœuvre budgétaires du gouvernement pour financer d’autres priorités comme l’éducation, la santé ou la transition écologique.

Une loi spéciale pour éviter la paralysie administrative

L’adoption d’une loi spéciale constitue une solution de dernier recours pour éviter un blocage total de l’administration française. Comme l’explique Anadolu Ajansı, cette loi a été adoptée à l’unanimité à l’Assemblée nationale avant d’être promulguée le samedi 27 décembre par Emmanuel Macron. Elle autorise le financement provisoire de l’État en reconduisant les impôts et les enveloppes budgétaires en vigueur en 2025, sans possibilité de créer de nouveaux prélèvements ni d’engager des dépenses supplémentaires.

Ce dispositif législatif n’est pas une première dans l’histoire récente. Il avait déjà été utilisé l’année dernière suite à la censure du gouvernement Barnier, illustrant les difficultés récurrentes à faire adopter un budget dans un contexte politique fragmenté. Toutefois, ce cadre transitoire montre rapidement ses limites. En l’absence d’un budget définitif, l’exécutif ne peut répondre pleinement à plusieurs dossiers jugés prioritaires, notamment la crise agricole, la hausse attendue des crédits militaires ou encore les financements nécessaires à la reconstruction de Mayotte après le passage du cyclone Chido.

« Le montant annuel sera susceptible d’être ajustée, si nécessaire, en fonction de la loi de finances pour 2026 », précise l’Agence France Trésor dans son programme de financement.

Des mesures d’austérité en perspective pour 2026

Le projet de budget initialement présenté en octobre prévoyait un effort budgétaire de 30 milliards d’euros pour ramener le déficit de 5,4% à 4,7% du PIB en 2026. Selon BFM TV, cet effort devait être obtenu principalement en limitant fortement l’augmentation des dépenses publiques. Le projet de loi de finances de la Sécurité sociale prévoyait notamment un « gel de l’ensemble des retraites de base » en 2026 ainsi qu’un gel des prestations sociales comme les allocations familiales.

Des augmentations d’impôts étaient également programmées, en particulier pour les plus aisés. Le projet prévoyait de prolonger d’un an, mais en la réduisant de moitié, la surtaxe sur le bénéfice des grandes entreprises instaurée en 2025. La contribution différentielle sur les hauts revenus (CDHR), fixant un taux minimal d’imposition de 20% aux ménages dont les revenus dépassent 250 000 euros pour un célibataire et 500 000 euros pour un couple, devait également être prolongée. Le texte envisageait aussi l’instauration d’une taxe sur les holdings patrimoniales, parfois utilisées pour contourner l’impôt.

Un endettement qui interroge la soutenabilité à long terme

Fin septembre 2025, l’encours de la dette négociable de l’État français s’élevait à 2 757 milliards d’euros, contre 2 221 milliards fin 2022, soit une augmentation de 536 milliards en moins de trois ans. Cette dette est détenue à hauteur de 54,7% par des investisseurs étrangers, contre 48,5% fin 2022, ce qui accroît la vulnérabilité de la France aux variations de perception des marchés internationaux. La Banque de France détient 24,4% de cette dette, tandis que les compagnies d’assurances françaises en possèdent 9,8%, selon les données de Le Point.

Cette trajectoire d’endettement soulève des questions fondamentales sur la soutenabilité des finances publiques françaises à long terme. Une dette élevée limite considérablement la marge de manœuvre budgétaire et pourrait entraîner des hausses d’impôts massives ou des réductions drastiques de dépenses dans les années à venir. Le gouvernement mise sur une reprise économique, des réformes structurelles concernant notamment les retraites et les dépenses publiques, ainsi qu’une baisse des taux d’intérêt à moyen terme pour inverser cette tendance.

Toutefois, l’instabilité politique actuelle rend incertaine la capacité de la France à mettre en œuvre ces réformes. Les agences de notation surveillent de près la situation française, et toute dégradation supplémentaire de la note souveraine du pays pourrait encore alourdir le coût de l’emprunt, créant ainsi un cercle vicieux difficile à briser. La question demeure : la France parviendra-t-elle à retrouver une trajectoire budgétaire soutenable avant que le poids de sa dette ne devienne insupportable pour les générations futures ?