Choose France à 93 milliards, PMI manufacturier à 49,7 : la France à deux vitesses

Lundi 1er juin 2026 ^[1], au château de Versailles, Emmanuel Macron ^[2] annonce un montant « record de 93 milliards d’euros » ^[3] d’investissements étrangers, pour « plus de 15 000 emplois » ^[4]. Le même lundi ^[5], S&P Global ^[6] publie son indice PMI manufacturier final pour la France: 49,7 ^[7], contre 52,8 ^[8] en avril. Sous la barre des 50 ^[9], c’est officiellement une contraction. La première depuis novembre dernier ^[10]. Les deux chiffres tombent à quelques heures d’écart.

LES ENJEUX

Un record d'affichage de 93 milliards d'euros

93 milliards d'investissements étrangers annoncés en une édition, soit plus du double du record précédent et davantage que les huit éditions précédentes cumulées (87 milliards depuis 2018).

Le méga-deal SoftBank, près de la moitié du total

45 milliards de SoftBank pour 3,1 GW de data centers IA dans les Hauts-de-France d'ici 2031. L'enveloppe totale du groupe japonais peut atteindre 75 milliards et 5 GW à terme.

Le PMI manufacturier en contraction le même jour

L'indice PMI manufacturier final tombe à 49,7 en mai contre 52,8 en avril. Première contraction depuis novembre dernier, sous l'effet du choc énergétique et des perturbations liées au conflit au Moyen-Orient.

Aucun audit indépendant des promesses passées

Les plans sont étalés sur cinq à dix ans. Aucune publication officielle ne consolide le taux de concrétisation des 87 milliards cumulés depuis 2018. Aucune source consultée ne mentionne de bilan publié par Business France sur les éditions précédentes.

La France attire en volume, pas en valeur

1 852 projets l'an dernier pour environ 28 000 emplois, soit quinze emplois par projet. Le Royaume-Uni génère 55 à 60 emplois par projet sur 730 projets. La France capte les extensions, ses voisins les sièges sociaux.

L’addition de Versailles est inédite. Les huit éditions précédentes de Choose France avaient cumulé 87 milliards d’euros ^[11] de promesses depuis 2018. La neuvième ^[12], à elle seule, en affiche 93 ^[3]: plus du double du record précédent, fixé en 2025. Ce record précédent est d’ailleurs diversement chiffré selon les sources: La Dépêche évoque « plus de 40 milliards d’euros » d’annonces totales ^[13], tandis que Les Échos retiennent 20 milliards d’euros ^[14] pour les seuls projets totalement nouveaux. L’écart, du simple au double, illustre précisément le débat sur le périmètre comptable du sommet - annonces brutes contre projets effectivement nouveaux.

Le méga-deal SoftBank, moteur de l’addition

Près de la moitié du total vient d’un seul groupe. SoftBank ^[16], aux côtés de Masayoshi Son, directeur général ^[17], a promis 45 milliards d’euros ^[18] pour bâtir 3,1 GW ^[19] de data centers d’intelligence artificielle dans les Hauts-de-France d’ici à 2031 ^[20], sur les sites de Dunkerque, Bosquel et Bouchain ^[21]. L’enveloppe totale du groupe japonais pourrait atteindre 75 milliards d’euros ^[22] et 5 GW ^[23] à terme. Les Échos ^[24] précisent que seuls les 45 milliards de phase 1 ont été comptabilisés dans le total Versailles. Retraité, le « hors-SoftBank » du sommet pèse, selon notre calcul rédactionnel, 48 milliards d’euros - toujours un record, mais d’une autre nature.

Masayoshi Son ^[25] a justifié son choix par l’« électricité nucléaire » française ^[26] et a déclaré, en deux mois ^[27] de négociations, vouloir « faire de la France le centre de l’Europe » ^[28] en matière d’IA. Roland Lescure ^[29], ministre de l’Économie, des Finances et de la Souveraineté industrielle, énergétique et numérique, y voit « a first for the group in Europe » ^[30]. Bernard Fontana, présenté par le communiqué SoftBank comme « Chairman and CEO of EDF » ^[31] - un titre qui reflète sa nomination par décret en mai 2025 à la tête du groupe public - vante une « competitive, sovereign and low-carbon electricity » ^[32] pour le site de Bouchain. Sur la ventilation des 15 000 emplois annoncés ^[4] entre SoftBank et les soixante-dix autres projets ^[33], aucune source consultée ne fournit de répartition détaillée.

Pendant ce temps, l’usine française décroche

Le PMI manufacturier final de mai s’établit à 49,7 ^[7], en chute par rapport aux 52,8 d’avril ^[8]. C’est la première contraction depuis novembre dernier ^[34]. Joe Hayes ^[35], économiste chez S&P Market Intelligence, pointe la cause: « Les chaînes d’approvisionnement s’adaptent encore à la volatilité induite par la guerre au Moyen-Orient et au choc des prix de l’énergie qui en a résulté » ^[36]. La flambée énergétique et les perturbations des transports liées au conflit pèsent sur l’activité ^[37].

L’autre série statistique, publiée onze jours plus tôt, accentue le tableau. Le 21 mai, S&P avait livré ses estimations flash: PMI composite du secteur privé à 46,9 ^[38], au plus bas depuis cinq ans et demi ^[39]; PMI flash des services à 42,9 ^[40], plus bas en 66 mois ^[41]. Pour Les Échos, c’est « la contraction la plus marquée depuis fin 2020 » ^[42]. La production manufacturière reculait alors pour le quatrième mois consécutif ^[43], les nouvelles commandes du secteur privé pour le troisième ^[44], les effectifs pour le deuxième ^[45]. Norman Liebke ^[46], économiste chez Hamburg Commercial Bank, parlait d’une « détérioration marquée de la santé du secteur privé » ^[47]. Le PMI manufacturier final du 1er juin confirme la trajectoire que les flash de mai avaient dessinée.

Roland Lescure ^[29] célèbre des datacenters à 45 milliards ^[18] dans les Hauts-de-France pendant que les industriels de la même région ferment l’atelier. Le détail des annonces SoftBank à Versailles ne change rien à la mécanique mesurée par S&P Global.

Deux électricités, deux Frances: la dualité tarifaire qui change tout

La même électricité française nourrit deux récits opposés. Bernard Fontana vante pour Bouchain un courant « competitive, sovereign and low-carbon » ^[32]. Joe Hayes ^[35] décrit, au même moment, des industriels français étranglés par « la flambée des prix de l’énergie » ^[37]. La contradiction n’est qu’apparente: elle reflète une dualité tarifaire structurelle du marché français. Les très grands consommateurs - hyperscalers de data centers, gros industriels électro-intensifs - négocient avec EDF des contrats d’approvisionnement de long terme (PPA), indexés sur le coût marginal du parc nucléaire, à des prix prévisibles. On se souvient que c’est précisément l’objet du nouveau cadre post-Arenh, négocié en 2023 entre l’État et EDF. Les PME manufacturières, elles, achètent sur le marché de gros, dont les prix restent largement indexés sur le gaz européen via le mécanisme du « merit order » - c’est ce mécanisme qui, depuis 2022, a propagé le choc énergétique aux factures des sous-traitants. Le mégawatt qui attire SoftBank n’est donc pas le kilowatt-heure qui pèse sur les usines: deux marchés, deux contrats, deux tarifs. Versailles communique sur le premier. Le PMI mesure le second.

La défense de Bercy: périmètre, attractivité, France 2030

L’exécutif ne nie pas la séquence statistique: il en conteste la lecture. Pour l’Élysée, le sommet sert d’abord à « cristalliser » des décisions ^[48] qui, sans la mise en scène diplomatique, partiraient à Londres, Madrid ou Francfort. Le baromètre EY ^[49] est l’argument central: la France reste, pour la septième année consécutive ^[50], le pays le plus attractif d’Europe en nombre de projets, et depuis 2019 ^[51] la destination européenne préférée des investisseurs internationaux. Les dispositifs invoqués pour soutenir ce classement - baisses d’impôts de production, crédit d’impôt recherche (CIR) ^[52], subventions ciblées via France 2030 ^[53] - relèvent, selon Bercy, d’une politique industrielle assumée. Roland Lescure y voit le moyen « de positionner la France comme une destination de premier plan sur toute la chaîne de valeur de l’IA » ^[30]. La logique défendue: un mégaprojet comme celui de SoftBank, par effet d’entraînement sur les sous-traitants, l’énergie et la formation, vaudrait davantage qu’une statistique d’emplois par projet brute. Les Hauts-de-France, où SoftBank investit, sont aussi la région que Choose France hors les murs a parcourue avec plus de cent sites ^[54] pour matérialiser les annonces passées.

Le compteur de Versailles sans auditeur

Sur les 93 milliards annoncés ^[3], combien seront réellement décaissés? La Dépêche ^[55] pose la question: il s’agit de plans étalés sur cinq à dix ans ^[56], et « il n’existe pas d’organisme indépendant ou de commission parlementaire qui publie un audit contradictoire annuel détaillant ce qui a réellement été dépensé » ^[57]. Le quotidien évoque la pratique du « recyclage de projets existants », c’est-à-dire « des investissements déjà actés ou de simples extensions d’usines qui auraient eu lieu de toute façon » ^[58]. Selon La Dépêche toujours, ces dispositifs s’accompagnent côté public de « subventions directes massives via le plan France 2030 » ^[59] et de « dispositifs très coûteux » ^[60].

Aucune source consultée ne mentionne de bilan publié par Business France, l’agence gouvernementale officiellement chargée du suivi des investissements étrangers, sur le taux de concrétisation des éditions précédentes. Sur huit sommets et 87 milliards de promesses cumulées ^[11], aucune publication officielle ne consolide, projet par projet, les emplois effectivement créés, les sites qui ont ouvert, ceux qui ont été abandonnés. On se souvient pourtant des annonces de l’usine de batteries Britishvolt outre-Manche, déposée en 2023 sans avoir livré ni emplois ni production, malgré une mise en scène politique comparable. Aucun équivalent français de ce suivi médiatique ex post n’a été documenté pour Choose France. L’écart entre les 87 milliards affichés depuis 2018 et les décaissements réels constitue, à ce jour, la principale donnée manquante de l’exercice.

La comparaison européenne est, elle, sourcée. La France a recensé 1 852 projets l’an dernier ^[61] pour environ 28 000 emplois créés ^[62], soit quinze emplois par projet ^[63]. Le Royaume-Uni, avec 730 projets ^[64], génère 40 000 à 45 000 emplois ^[65], soit 55 à 60 emplois par projet ^[66] - près de quatre fois plus. La Dépêche tranche: « La France attire des extensions logistiques ou de petites unités, tandis que ses voisins captent des sièges sociaux ou des méga-centres à forte valeur ajoutée » ^[67].

Le désinvestissement industriel absent du communiqué

Les Échos publie un chiffre que la communication officielle n’a pas repris: la France a enregistré en 2025 une baisse des décisions d’investissement de 17 % ^[68], plus forte qu’au Royaume-Uni et qu’en Allemagne. Le secteur manufacturier a détruit 20 000 emplois ^[15] sur la même année. Olivier Lluansi ^[69], professeur au Conseil national des arts et métiers (CNAM), le résume pour le quotidien: « Depuis deux ans, les entreprises étrangères industrielles désinvestissent presque autant qu’elles investissent » ^[69].

Mis bout à bout, les 93 milliards ^[3] sont étalés sur cinq à dix ans ^[56]. Sur une hypothèse de répartition linéaire - qui ne préjuge pas du calendrier réel de décaissement - cela représenterait, selon notre calcul rédactionnel, entre 9,3 et 18,6 milliards d’euros par an. À mettre en regard des 20 000 emplois manufacturiers détruits ^[15] sur la seule année 2025 et de la chute de 17 % ^[68] des décisions d’investissement la même année.

Versailles annonce un horizon à dix ans. S&P mesure un mois. Les deux séries statistiques - 93 milliards en promesses, 49,7 en contraction - ne se contredisent pas formellement: elles décrivent deux temporalités et deux marchés. Tant qu’aucun audit indépendant ne consolidera, ligne à ligne, ce qui sort des annonces de l’Élysée pour entrer dans les comptes des entreprises, l’écart entre la vitrine et l’arrière-boutique restera la principale donnée manquante. La sécurité du sommet, elle, a un coût qui figurera dans le budget 2026.