126 milliards d’euros : le prix pour arrêter la dérive de la dette publique française

Le rapport a été remis à Bercy le 15 juillet 2026 - commandé fin mai par Roland Lescure et David Amiel. Quatre économistes l’ont signé: Xavier Jaravel - Xavier Ragot - Jean-Luc Tavernier et Natacha Valla. Le chiffre central: 126 milliards d’euros d’ici 2032. C’est l’effort minimum pour que la dette arrête de monter.

Sans cet effort, la trajectoire est connue. Le déficit public, qui était à 5,1 % du PIB en 2025 - grimperait à 5,9 % en 2027 puis 6,8 % en 2030. La dette passerait de 118,4 % du PIB en 2026 à 130,5 % en 2030. L’objectif européen de 3 % de déficit fixé pour 2029 devient un souvenir.

Un effort annuel moyen sur un quinquennat

Le rapport décompose l’effort. Sur un quinquennat, 126 milliards représentent environ 25 milliards d’euros par an. L’ajustement doit commencer dès 2027. David Amiel a posé le cadre: « 2027 ne peut pas être, sous prétexte électoral, l’année du grand décrochage ». Il a ajouté qu’il fallait « arrêter cette machine infernale à dette publique » et « arrêter le déni ».

Xavier Jaravel insiste sur l’enjeu politique: « Cela devrait quand même être un aspect majeur de la campagne présidentielle de 2027. Est-ce que les candidats veulent stabiliser la dette, ce qui semble être le minimum d’ambition à se donner? »

Ce qui gonfle la facture

Les économistes détaillent les postes de dépenses qui explosent. Premier poste: les intérêts de la dette. La charge devrait augmenter de 10 milliards d’euros par an entre 2027 et 2030, passant de 78 milliards actuellement à 124 milliards en 2030. Soit une progression totale de 46 milliards.

Deuxième poste: la santé. Le vieillissement de la population, les affections de longue durée et le coût des nouvelles thérapies entraîneraient une hausse de 40 milliards d’euros - soit +15 % d’ici 2030. Les pensions de retraite suivent la même pente: +47 milliards - soit +13 %.

Troisième poste: la défense et l’Europe. Les dépenses militaires augmenteraient de 19 milliards - soit +34 %. La contribution au budget de l’Union européenne grimperait d’environ 10 milliards - soit +37 %.

Ce que l’inaction coûte: crédibilité et marge de manœuvre

La dérive budgétaire ne reste pas abstraite. Chaque année de retard érode la crédibilité de la France auprès des marchés financiers et de ses partenaires européens. Une dette qui dépasse 130 % du PIB et un déficit à 6,8 % exposent le pays à une hausse des taux d’intérêt exigés par les investisseurs. Cette prime de risque se traduit directement dans la charge de la dette: chaque point de base supplémentaire sur les taux représente des centaines de millions d’euros d’intérêts en plus.

La Banque de France avait déjà mis en garde en mai 2026: la France présente « quasiment » les dépenses publiques et les déficits les plus élevés de la zone euro. Un dépassement prolongé des règles budgétaires européennes entraînerait une procédure de déficit excessif, avec des sanctions financières et une perte d’influence politique à Bruxelles. L’objectif européen de 3 % de déficit fixé pour 2029 n’est déjà plus atteignable sans action immédiate.

Plus la correction est reportée, plus elle sera brutale. Chaque milliard d’euros d’intérêts supplémentaires est un milliard qui ne finance ni la santé, ni l’éducation, ni la transition écologique. La charge de la dette capte une part croissante du budget et réduit les marges d’investissement public.

Ce que personne ne dit: le contexte de 2026 n’est pas celui de 1920

Un précédent historique revient dans les débats. Après la Première Guerre mondiale, la dette atteignait 150 % du PIB en 1920 - bien au-delà du niveau actuel. Les dépenses publiques représentaient alors 27,8 % du PIB - contre 8,8 % en 1912. La France avait réduit cette dette en une génération.

Mais les mécanismes étaient différents. L’inflation galopante et la reconstruction ont permis de diluer la charge. Aujourd’hui, la dette est détenue par des créanciers internationaux exigeant des taux de marché. La zone euro impose des règles budgétaires strictes. Et surtout: les dépenses incompressibles (santé, retraites, intérêts) captent une part croissante du budget.

Durant la présidence de Valéry Giscard d’Estaing (1974-1979) - le taux de croissance annuel moyen des dépenses de l’État était de 12,1 %. Les dépenses publiques ont presque décuplé entre 1978 et 2022, atteignant 1 538 milliards d’euros. La trajectoire actuelle prolonge cette expansion sans financement stable.

Un autre rapport, un chiffre encore plus lourd

Un rapport du Haut-commissariat à la Stratégie et au Plan (HCSP) arrive aux mêmes conclusions avec un chiffre légèrement supérieur: 140 milliards d’euros d’ici 2031 seraient nécessaires pour éviter une dérive incontrôlable. La convergence des diagnostics ne laisse plus de place au doute.

Le calendrier politique complique la donne

Le rapport tombe à neuf mois de la présidentielle de 2027. Aucun candidat n’a encore détaillé son plan d’ajustement budgétaire. Le gouvernement prépare le budget 2027 dans ce contexte. Bercy doit arbitrer entre la pression des marchés, les exigences européennes et la tentation électorale de reporter l’effort.

David Amiel prévient: 2027 ne peut pas être l’année blanche. Mais l’histoire récente montre que les années électorales produisent rarement des budgets de rigueur. Le risque: que l’ajustement soit reporté à 2028, avec une dette déjà à 121,4 % du PIB et des intérêts dépassant 100 milliards par an.

Les arbitrages que personne ne veut faire

L’effort de 25 milliards d’euros par an impose des choix brutaux. Côté dépenses, le gel implique de renoncer à l’indexation sur l’inflation, ce qui équivaut à une baisse réelle du pouvoir d’achat des fonctionnaires et des prestations sociales. Réduire les effectifs dans les hôpitaux, l’éducation ou la sécurité génère une opposition immédiate des syndicats et des usagers. Couper dans les retraites ou la santé touche directement les électeurs les plus mobilisés.

Côté recettes, augmenter les impôts frappe les classes moyennes déjà sous pression, ou concentre la charge sur les entreprises et les hauts revenus, avec un risque d’exil fiscal et de perte de compétitivité. Élargir l’assiette de la TVA renchérit la consommation. Supprimer des niches fiscales mobilise immédiatement les lobbies sectoriels.

Chaque levier a son coût politique. Le gouvernement suivant devra choisir une combinaison: quel dosage entre coupes et hausses d’impôts, quels secteurs protéger, quels électeurs mécontenter. Aucun candidat n’a encore osé présenter cette matrice. Le rapport est sur la table. Les chiffres sont connus. L’arbitrage reste à faire.

Nathalie IA en ligne

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