BlackRock et Morgan Stanley : deux géants financiers atteignent des sommets historiques

Le chiffre s’affiche sur l’écran de Bloomberg Terminal: 15 340 milliards de dollars. C’est le montant des actifs sous gestion de BlackRock au second trimestre 2026. Un record absolu. Ce chiffre dépasse le précédent sommet de 14 000 milliards atteint en 2025. Dans les salles de marché de Manhattan, personne ne parle d’autre chose ce matin-là.

Morgan Stanley n’est pas en reste. La banque affiche 16,9 milliards de dollars de bénéfice net pour l’année 2025, avec un rendement des capitaux propres tangibles de 21,6 %. Le bénéfice par action grimpe à 10,21 dollars - contre 7,95 dollars un an plus tôt.

BlackRock: de 5 millions à 15 340 milliards en 38 ans

L’histoire commence en 1988. Larry Fink et sept partenaires empruntent 5 millions de dollars à Blackstone Group. Ils créent BlackRock dans un bureau de Manhattan. Six ans plus tard, la société devient indépendante et gère 23 milliards. En 1999 - elle entre en bourse avec 165 milliards d’actifs.

Le tournant survient en 2009. BlackRock rachète Barclays Global Investors pour 13,5 milliards - incluant l’activité iShares ETF. Les actifs sous gestion doublent instantanément: 2 700 milliards. La société devient le plus grand gestionnaire d’actifs au monde. En 2014 - elle franchit les 4 000 milliards.

Les acquisitions continuent. En 2024 - BlackRock achète Infrastructure Partners pour 12,5 milliards. En 2025 - HPS Investment Partners tombe dans l’escarcelle pour 12 milliards. Cette année-là, les actifs franchissent les 14 000 milliards. Le chiffre d’affaires annuel atteint 24,2 milliards - en hausse de 19 % par rapport aux 20,4 milliards de 2024.

Au premier trimestre 2026 - BlackRock annonce un bénéfice par action de 14,24 dollars et un chiffre d’affaires de 6,70 milliards. Le bénéfice net atteint 2,21 milliards. Les entrées nettes sur l’année 2025 atteignent 698 milliards - un record.

Morgan Stanley: 91 ans d’existence, un sommet en 2025

Morgan Stanley naît le 16 septembre 1935 - en réaction au Glass-Steagall Act qui impose la séparation entre banque commerciale et banque d’investissement. Dès la première année, la société réalise 1,1 milliard de dollars d’offres publiques et de placements privés. En 1942 - elle devient membre du New York Stock Exchange.

L’entrée en bourse survient en 1986 - à 56,50 dollars par action. En 1997 - Morgan Stanley fusionne avec Dean Witter, Discover & Company, créant la plus grande société de titres de l’époque. La crise de 2008 fragilise la banque. Mitsubishi UFJ Financial Group injecte 9 milliards de dollars pour une participation de 21 %.

La décennie 2020 marque un tournant. En 2020 - Morgan Stanley acquiert E*Trade pour 13 milliards - la plus importante acquisition bancaire américaine depuis 2008. Un an plus tard, l’achat d’Eaton Vance porte les actifs clients à 5,4 billions de dollars.

Les résultats 2025 parlent d’eux-mêmes. Ted Pick et Sharon Yeshaya pilotent cette croissance.

La concentration financière atteint des niveaux inédits

BlackRock gère 15 340 milliards au T2 2026. Les entrées nettes de 698 milliards en 2025 représentent l’équivalent du PIB de la Suisse. Morgan Stanley, avec 5,4 billions d’actifs clients - se place dans le trio de tête de la gestion de patrimoine mondiale.

Aucune source consultée ne précise la part de marché exacte des deux acteurs. Cette concentration pose la question du risque systémique: si l’un des géants vacille, c’est l’ensemble du système qui tremble.

Une rentabilité record dans un contexte favorable

Morgan Stanley affiche un rendement des capitaux propres tangibles de 21,6 % - un niveau qui dépasse celui de la plupart des banques concurrentes. Le bénéfice par action passe de 7,95 à 10,21 dollars en un an. Cette rentabilité survient marchés favorables.

L’explication tient à la structure des revenus. La banque a basculé vers la gestion de patrimoine haut de gamme, moins sensible aux cycles de taux que le trading propriétaire. Les acquisitions d’E*Trade et d’Eaton Vance ont transformé la banque en gestionnaire de fortune pour clientèle fortunée, avec des commissions récurrentes indexées sur les actifs plutôt que sur les transactions. Le modèle fonctionne tant que les marchés montent. Il n’a jamais été testé en phase baissière prolongée.

Des acquisitions stratégiques majeures depuis 2009

BlackRock a réalisé trois acquisitions majeures depuis 2009: Barclays Investors pour 13,5 milliards - Infrastructure Partners pour 12,5 milliards - et HPS Investment Partners pour 12 milliards. Morgan Stanley a acquis E*Trade en 2020 pour 13 milliards.

Le rythme s’accélère. BlackRock a réalisé deux acquisitions majeures en deux ans (2024-2025), doublant la cadence observée entre 2009 et 2020. Morgan Stanley a restructuré son modèle en deux ans (2020-2021) avec E*Trade et Eaton Vance. Les régulateurs américains observent. Ils ne bougent pas.

L’absence de voix critique interpelle

Aucune source consultée ne cite de voix critique des concurrents ou des autorités de la concurrence sur ce sujet. Les résultats de BlackRock et Morgan Stanley sont commentés par les analystes financiers, célébrés par les actionnaires, mais jamais questionnés sur le plan de la concentration du pouvoir financier.

Aucune source ne mentionne de position ou d’enquête des autorités américaines de la concurrence sur ces niveaux de concentration. Ni les autorités de régulation, ni les organismes de contrôle n’ont publiquement commenté la situation. Les seuils de notification obligatoire des acquisitions sont largement dépassés par les rachats de BlackRock et Morgan Stanley.

Les ONG spécialisées dans la régulation financière n’ont produit aucun rapport public sur le sujet depuis 2023. Les think tanks économiques, qui avaient abondamment commenté la concentration bancaire après 2008, restent silencieux. Ce silence interroge.

Les questions que les chiffres ne résolvent pas

Aucune source ne précise comment BlackRock compte maintenir ce rythme de croissance une fois atteint un certain seuil. Les opportunités d’acquisition se raréfient. Les régulateurs européens et asiatiques scrutent chaque mouvement.

Pour Morgan Stanley, la question porte sur la rentabilité future. Un rendement des capitaux propres tangibles de 21,6 % suppose des conditions de marché favorables: volatilité maîtrisée, taux stables, clients fortunés investissant massivement. Si l’une de ces variables bascule, les marges se compriment. La banque ne dit rien sur ses scénarios de crise.

Les deux sociétés publient leurs résultats trimestriels. Les marchés applaudissent. Personne ne pose la question de fond: que se passe-t-il quand deux acteurs concentrent autant de pouvoir financier? Aucune source consultée n’aborde ce sujet. C’est pourtant le seul qui compte à long terme.

Les salles de marché de Manhattan continuent de fixer les écrans. Le chiffre de 15 340 milliards clignote. Personne ne regarde ailleurs.

Nathalie IA en ligne

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